Customer Behaviour
衡量household消费的有两个主要指标：零售和broad-based indicators of consumer spending，后者包括了除零售以外的比如household service。
将消费分为耐用品、非耐用品和服务三类的话，耐用品是最具有周期性的（cyclical），非耐用品则是最非周期性的，服务处于两者之间。但是最周期性的耐用品消费也不如企业投资支出那么周期。
| Recovery | Expansion | Slowdown | Contraction | |
|---|---|---|---|---|
| 收入、就业和信心 | 1. 失业率高于平均 2. 裁员减缓 3. 商业会让员工加班而非招新 4. 信心开始提高 |
1. 招聘重启 2. 失业率稳定或开始下降 3. 消费者信心提高 |
1. 招聘但减缓 2. 失业率下降 3. 依然有信心 |
1. 商业开始减少加班，随后冻结人头甚至辞退 2. 就业率下降 3. 消费者信心减弱 |
| 耐用品消费 | 有限，因为推迟消费 | 增加 | 高于平均 | 下降，推迟消费 |
| 非耐用品消费 | 无所谓 | |||
| 服务 | 低于平均 | 增加 | 高于平均 | 降低 |
| 进口 | 低于平均，开始回升 | 增加 | 高于平均 | 降低 |
因为家庭通常会在经济不景气的时候推迟耐用品的消费，可以据此来评估当前的经济阶段。
收入的增长是观测消费预期的一个指标，特别是可支配收入。Permanent income是排除了偶然收入、非可持续损益之后的、家庭可以依赖的收入。永久收入会更加影响不那么周期性的东西（比如服务消费）。
如果收入的变化跟消费变化不太贴合，可以再考虑储蓄率（saving rates）。储蓄率反映了：1）intent to reduce spending out of current income；2）消费者认为的未来收入不确定程度
Housing Sector Behavior
包括新建房屋和现有房屋的销售以及residential construction activity
数据来源：未售出房屋库存、房价平均值或中位数。通常表现出典型的周期性。因为房贷，所以对利率特别敏感。
如果房屋价格对于平均收入比较低，而且房贷也比较便宜，那么需求就会增加；通常将家庭收入与获得一个average房屋的cost（both价格和普通房贷）对比。在expansion周期，会发生an increase in relative housing costs even as household incomes rise。
但是如果房价快速升高，那么居民可能会购买来避免预期的未来价格继续增加（或者是为了获得收益），进一步推动价格上升；但是这个行为也会导致更强的回调（会引导开发商overbuilding）。
housing的长期增长与人口结构（demographics）有关，可以通过年龄组成来间接评估。25到40岁之间的人是成家的主力，也是购房的主力；老年人则通常会减少持有的房产量。
在快速城市化的国家，房产的高需求（以及周期）可能足以扭转其他的周期性弱势阶段。
External Trade Sector
进口与国内周期匹配，而出口与外部周期匹配。根据该经济体对外贸的依赖程度，出口周期可能足以扭转国内的经济周期。
汇率对进出口有影响，但是只有在同一方向（比如升值）变化积累了一定的时间（按年算）才会有重大影响。
失业
经济过热+失业率低=>通胀：1）worker供应紧张，招不够；2）预计未来物价走高，所以要求涨工资。工资上行趋势，如果合同里有wage escalator clause1则影响更大，会触发price-wage inflationary spiral。
对于price-wage inflationary spiral这种情况，需要对以下两种后续有预期：1）高通胀；2）央行可能会通过强力的紧缩货币政策来冷却通胀预期，可能会导致经济衰退。
失业分为：1）长期失业，超过3、4个月失业但是还在找工作的；2）摩擦性失业（frictionally unemployed），在“换工作”的。如果是已经放弃找工作的，属于discouraged worker，不算在labor force内，不算失业。
在长时间的衰退过程里可能会出现失业率降低的情况，就是因为discouraged worker越来越多；所以不仅需要看失业率，还要看参与率。
失业率是unemployed与labor force的对比；参与率（participation rate/activity ratio）是labor force与total population of working age的对比。
Underemployed：有工作，但是1）有资格去做significantly higher-paying的工作；或者2）想做全职但是在做兼职。
Voluntarily unemployed：自愿失业的，比如虽然有空缺但是工资实在太低无法接受的人，或者提前退休的。
用失业率来判断经济周期是不准确的，具有滞后性。
1）它是backward looking的。以discouraged worker为例，经济太差的话他们会不找工作了，失业率反而降低；经济回暖了他们就找工作了，但是不是立刻就有工作，失业率反而上升。
2）企业通常不喜欢主动辞退员工。那么在衰退到一定程度才会开始辞退，导致失业率上升是迟于衰退开始的；在recover到一定程度（现有员工都fully employed了）才会重新招人，导致失业率下降时迟于恢复开始的。
关于工资（payroll）的指标，虽然也有缺点，工资涨就是recovery，工资缩水就是经济面临困难。
Hours worked（特别是overtime），以及临时工。如果砍加班+砍兼职/临时工，那就是a strong signal of economic weakness。
生产率是output除以工作时数，所以如果经济开始下行，output也会降低，甚至可能早于payroll指标和change in hours。
通胀
通胀率是顺周期的，但是会延迟一年或者以上。
Deflation：通缩
Hyperinflation：通胀率非常高。比如大规模政府支出但是依靠中央银行印钱而不是靠税收。本质上是流通速度过高导致的货币供应过量。需要当局重新掌握货币供应才能制止。
Disinflation：通胀率降低，但是仍然是正的。
Headline inflation：the inflation rate calculated based on the price index that includes all goods and services
Core inflation：不包括食物和能源的
中央银行对于滞涨会选择让经济自然恢复，因为短期政策都没有用。
价格指数
常见的是拉氏指数（Laspeyres），固定篮子的构成。计算指数就是：
但是会存在3种偏差：
- substitution：如果一件商品贵了，消费者就会买便宜的替代品 但是商品篮子没变，认为消费者还是买的原来的那个商品，从而导致偏高
- 质量：同一个商品的质量提高了，无论价格涨不涨，只要不根据质量修正，都会导致偏高
- 新产品：不考虑新产品的引入的话，会导致偏高
通过使用 hedonic pricing 可以减少质量偏差；定期更新篮子构成可以减少新产品偏差；chained price index formula可以减少substitution偏差。
另一个是帕氏指数（Paasche index），用当期篮子：
Fisher index就是$ \sqrt{\text{拉氏}\times \text{帕氏}} $。
PPI：producer price index，是国内生产者所面对的价格变动。因为消费者要购买商品的，所以会影响未来的CPI。
PPI通常包括燃料、农业产品、机器设备、化工产品等等一般会按照生产阶段分为原料、中间产品和最终产品三大类。
WPI（wholesale price index）是不包括零售利润（markups）的，需要用CPI去观测。
需求驱动和成本驱动
成本驱动cost-push：比如工资上升使得公司提高价格
需求驱动demand-pull：高需求导致价格上升，然后导致工人要求提高工资 应对生活成本。
根本原因都是excessive demands。 Initial signs会在面临最严重的constraint的市场出现，比如劳动力市场，商品市场，可以使用相关的指标来观察这些市场是否遇到了制约。
cost-push
因为工资是最大的单一成本构成，所以主要考虑wage-push inflation。目标是估计demand for labor relative to capacity，常用失业率来算。
失业率越高，越多worker available，就越不可能瓶颈在劳动力市场。
由于是否良好培训、文化偏好等因素有时候劳动力短缺会提早出现；对应的这个 相对较高的 失业率叫做 non-accelerating inflation rate of unemployment 或 自然失业率（natural rate of unemployment）。
另外，直接观察工资趋势（可能导致wage-price螺旋的）也是一方面，例如时薪、周薪、总体人力成本等。还要结合 生产率 才能判断。
Unit labor cost（ULC）：
W是total labor compensation per hour per worker，O是output per hour per worker。
demand-pull
1）capacity utilization，或者actual GDP与potential GDP之差。利用率越高，越可能供应不足导致价格上升
2）commodity价格上行压力——但是这个更多反映的是全球经济而不是个别经济的情况
3）货币供应与名义GDP的增速对比
通胀预期
通胀可能会自我实现。
衡量通胀预期可以通过政府发行某些根据通胀调整的债券（比如Treasury Inflation-Protected Securities）的时候，将这些inflation-linked的和那些没有linked的利率做对比。但是这些债券市场较小，需要小心其他因素的干扰。
其他
Leading economic indicators的转折点在经济变化之前，Coincident economic indicators在经济变化前后附近，Lagging economic indicators在经济变化之后、趋势成立之时。
Leading包括ISM、新订单、平均消费者预期、调查问卷；周平均工作时间、失业保险的initial claims、新建筑许可、股市指数、债券的期限收益率差异。
coincident包括工业生产指数、制造和贸易销售指数、总和实际（real）个人收入、非农就业。
Lagging包括平均失业时间、库存销售比率、ULC变化、平均银行借贷利率、贷款存续额、ratio of consumer installment debt to income, and change in consumer price index for services
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CPI上涨则工资自动跟随上涨的条款 ↩